5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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