用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公(gōng)司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机(jī)构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定(dìng)增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年业绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各(gè)季度(dù)业绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了(le)完全(quán)基于互联网架(jià)构的(de)企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各(gè)领域(yù)云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面(miàn)世、云(yún)平台及领域服务快速发展，第(dì)二个(gè)阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云(yún)服(fú)务(wù)转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继(jì)续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出(chū)华为将在4月启用自(zì)己研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外(wài)部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时(shí)，净利润也在同(tóng)时(shí)逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的(de)提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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