财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)_D是什么意思，_3是什么意思：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息(_D是什么意思，_3是什么意思xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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