本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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