本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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