四大(dà)国有银行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三(sān)波存(cún)款利率下(xià)调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(hén倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例g)丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信用合作(zuò)联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动(dòng)全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如(rú)何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，本(běn)次降息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　不过也(yě)需要(yào)看到(dào)的(de)是，本次(cì)调降(jiàng)中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存(cún)取需(xū)求的客(kè)户(hù)，面向范围有限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团队测(cè)算，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四(sì)大行的单位通知存款为例(lì)，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队的(de)数据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人(rén)民银行行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)在近期(qī)公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的数(shù)据(jù)看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这(zhè)一市场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效(xiào)性。此外(wài)，数(shù)据显示(shì)，国有银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净息差(chà)压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关(guān)注到的(de)是国(guó)内存(cún)款市场的(de)供需变化——近年来国内经济(jì)受多(duō)重(zhòng)因(yīn)素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及(jí)风险偏(piān)好下(xià)降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数(shù)经营(yíng)情况，灵(líng)活调节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降(jiàng)利率也(yě)被认为维(wéi)护(hù)金融稳定的(de)一(yī)大(dà)举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本(běn)次调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款的(de)利率上限(xiàn)，主要(yào)目的(de)是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本(běn)下降，也(yě)为(wèi)资(zī)产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分(fēn)析师(shī)董琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的(de)成本压力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样(yàng)提到，新规对(duì)于(yú)规范协定存款定价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本。该团(tuán)队预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复(fù)苏的大(dà)背(bèi)景(jǐng)下，进一(yī)步释放(fàng)市(shì)场流(liú)动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本(běn)是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均(jūn)表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本(běn)次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币(bì)政策(cè)之下，也有(yǒu)多方观点提到(dào)，压(yā)降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依(yī)然(rán)不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经(jīng)济(jì)修(xiū)复带(dài)来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的(de)调降还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经(jīng)济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然(rán)突出，要(yào)求(qiú)货币政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在(zài)保持信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以(yǐ)及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一方(fāng)面老百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益(yì)缩水了(le)。在(zài)评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存(cún)款及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款是活(huó)期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按(àn)实(shí)际存期及支取日相应币种档次利率计(jì)付利息(xī)，个(gè)人和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款指企事业单位(wèi)在(zài)银行开立一(yī)个具有结算和协(xié)定(dìng)存款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存(cún)款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额(é)度的部(bù)分按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业(yè)务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不(bù)大。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资(zī)并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注(zhù)意(yì)到(dào)，央行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人(rén)民币(bì)存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户(hù)存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)是否会刺(cì)激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休(xiū)养生息(xī)，特别是在(zài)前期服务业修复后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才(cái)会带动(dòng)居民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业(yè)及(jí)居民(mín)形成了一定规模(mó)的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业、居(jū)民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的(de)收入信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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