5月13日，年内首只央企主题(tí)ETF——华泰柏(bǎi)瑞中证央企红(hóng)利ETF发布公告称，其累计有(yǒu)效认购申请份(fèn)额(é)总(zǒng)额超过20亿份(fèn)发行上限(xiàn)，将启动比例配售。这(zhè)则小公(gōng)告体现(xiàn)出市场对(duì)这(zhè)一“中特估(gū)”主题的追捧力度。

　　实际上，近期围绕着“中特估”的(de)行情(qíng)，市场关注(zhù)度非(fēi)常(cháng)高，5月15日首批3只央企回报ETF发(fā)行，更(gèng)成为这一波“中特估”行情的催化剂。实(shí)际上(shàng)，早在去年底及(jí)今年一季度，一些基金经(jīng)理开始调仓换股“中特估概念”。

　　目前“中特估(gū)”资(zī)金面、情绪(xù)面、估值方(fāng)式等问(wèn)题(tí)成为市(shì)场关注焦点，中国基金报采访(fǎng)多位投研(yán)人士，解(jiě)析(xī)“中特估”这些焦点问题。

　　央企(qǐ)主题ETF密集上报(bào)发行

　　行情(qíng)催化剂？

　　市(shì)场对“中特估”主题积(jī)极追捧。不仅华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)央(yāng)企红(hóng)利(lì)ETF罕见出现启动(dòng)“比例配售(shòu)”情况(kuàng)，今年场内多(duō)只“中字头”ETF也持续(xù)“吸金”，15只央(yāng)企、国企ETF合计“吸金(jīn)”38.56亿元。

　　同时(shí)，后续有多只国(guó)央企主题基金(jīn)发行，市场(chǎng)对此(cǐ)充(chōng)满(mǎn)期待，如5月15日就(jiù)有3只(zhǐ)央企回(huí)报ETF，后续(xù)跟踪央(yāng)企科技引(yǐn)领、央企现代能源(yuán)等ETF也将获(huò)批发行，更有扎堆上(shàng)报的央国企基(jī)金在排队入市(shì)。

　　这些或成为这一波“中特估”行情的催化剂(jì)。

　　融通红利机会基金经理何龙表(biǎo)示(shì)，央企ETF发行在情绪上是构成催化(huà)因素的，近期银行股大涨(zhǎng)的一个催(cuī)化因素就是积(jī)极推介相关央(yāng)企ETF的发行。

　　“随(suí)着央企ETF的(de)发(fā)行，和诸多主(zhǔ)题基金的申报发行，我认为确实会成为引爆行情的催化(huà)剂(jì)，基本(běn)面、资金面(miàn)、政策面都在向好，下半年，中特(tè)估有可能独(dú)领风骚。”万家(jiā)基金(jīn)章恒(héng)更是表示。

　　同样(yàng)，博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建就表(biǎo)示，近期密(mì)集申报的国央企主题基金(jīn)主要涉及“股东回报(bào)”、“科技(jì)引领(lǐng)”、“现代能(néng)源(yuán)”几大主题，这样(yàng)的布局可以更好支持央国企的(de)估值重塑(sù)。

　　“央企ETF的发行将(jiāng)成为行情进一步上涨的催化剂。去年以(yǐ)来公募基金发行整体(tǐ)平(píng)淡，近期多只国央企主题(tí)基金申报和发行，行情火(huǒ)热下将为市场带(dài)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金，有望推动进一步上涨(zhǎng)。”杨振建进一步表(biǎo)示。

　　此外，银华基金ETF业务总监王帅认(rèn)为，公募基(jī)金积极布局央国企(qǐ)主题基金，一方面是(shì)因为新一轮深化国企改革的(de)大幕(mù)将拉开，叠加“中(zhōng)特估”概念，央国企上市公司(sī)的投(tóu)资价值凸(tū)显，该主(zhǔ)题(tí)的基金将为(wèi)投资者提供(gōng)更丰富的工(gōng)具(jù)以参(cān)与到央(yāng)国企(qǐ)投(tóu)资。另一(yī)方面是落实(shí)公募基金行(xíng)业高(gāo)质量发展(zhǎn)的要求，引导(dǎo)更多资金参与央国企改(gǎi)革，更(gèng)好发挥公(gōng)募基金服务资本市(shì)场改革、服务实体经济和国家(jiā)战(zhàn)略的(de)作(zuò)用。

　　王帅表(biǎo)示(shì)，未来(lái)央企ETF的发行将为央企相(xiāng)关(guān)标的和(hé)板块(kuài)带来增量(liàng)资金，提升交易活跃度，有望成为中(zhōng)特估(gū)行(xíng)情的催化(huà)剂。

　　存量市场中变(biàn)赛道

　　积极调(diào)仓换股？

　　2023年以来，市场(chǎng)结构性(xìng)行情明显，中特估和人工智能成为两(liǎng)大明显的主线(xiàn)，而新(xīn)能(néng)源等前(qián)期热门赛道股冷(lěng)却，在此(cǐ)背景下，一(yī)些基金经(jīng)理开(kāi)始调仓换股“中特估概念”。

　　万(wàn)家基金基(jī)金经理(lǐ)章(zhāng)恒直言，自己(jǐ)目前重点关注三大行业，火电、券(quàn)商(shāng)、军工(gōng)，这三(sān)大行(xíng)业(yè)主要是央企或地方国资所在(zài)的行业，民营企业占比较少。

　　“首(shǒu)先是基于行(xíng)业(yè)本身基本(běn)面在今年会有重大的向(xiàng)上变(biàn)化的机会，比(bǐ)如火电，会受益于煤炭价(jià)格的下(xià)跌，扭亏为盈；券商(shāng)，会受益(yì)于今年(nián)市(shì)场成交量的放大，盈利大幅(fú)增长(zhǎng)等。同时，随着(zhe)国有企业(yè)改革的(de)推进，大概率这些企业(yè)会进(jìn)入一个(gè)提质增(zēng)效、释放业绩的过程。”章恒(héng)表示，中(zhōng)特估是过去(qù)5年10年改革的成果(guǒ)，是非(fēi)常基本面的(de)，和他过去1至2年研(yán)究投(tóu)资思路也非常吻(wěn)合，为在下(xià)半年抓住这波中特(tè)估的投资机(jī)会做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)。

　　“去年年(nián)底已(yǐ)开始(shǐ)重视中特(tè)估的(de)投资机会，判断中特(tè)估的机会未来三年分两(liǎng)个(gè)阶段。”融通红利机会基金经(jīng)理何龙表示，第一阶段(duàn)也(yě)就(jiù)是今年以(yǐ)数字经济和“一带一路”的主题(tí)普涨性(xìng)机会为(wèi)主，包括(kuò)低于1倍(bèi)PB、分红收益率极高的品种，将会迎(yíng)来普涨性的机会(huì)。第(dì)二阶段是未来两年，在主题性机会消散(sàn)以后，基于顶层设(shè)计对(duì)国央(yāng)经营(yíng)管理(lǐ)价值导向变化，我们判断(duàn)经营(yíng)成果随(suí)之(zhī)改变是一个慢变量(liàng)，会在未(wèi)来两年体现在(zài)每一个央国企的(de)报表中。

　　何龙强调(diào)，目前(qián)在挖掘(jué)公司经营层面可能发(fā)生(shēng)显著(zhù)正向变化的个股提前进行布(bù)局(jú)，比如医(yī)药和消费等(děng)行业(yè)。

　　其实(shí)一季报已经显露出不少基金在行动(dòng)。国(guó)金证券研究所数据显示，偏股主动型基金(jīn)2022年年(nián)报前十大重仓股股票池(chí)中(zhōng)，“中特估”概念(niàn)占(zhàn)偏股(gǔ)主动型(xíng)基金持有股票(piào)市值比(bǐ)例(lì)仅有1.18％。而(ér)2023年一季报披露的持仓(cāng)中，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基(jī)金持有股票市值比例提(tí)高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏(piān)股主动型基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)中，占比明显(xiǎn)提高。上述(shù)数据(jù)显示，根(gēn)据偏股主动(dòng)型基金2022年报(bào)及2023年(nián)一季报十大重(zhòng)仓股的(de)数(shù)据，剔(tī)除个股涨跌影响，估(gū)计(jì)了各基金(jīn)主动加(jiā)仓(cāng)“中特估”概念股的市值(zhí)占2022年末股(gǔ)票总市值比例，一季(jì)度(dù)超过30％的(de)偏股主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金主动加仓了“中特(tè)估(gū)”概(gài)念股(gǔ)，198只基金在(zài)2022年末不持(chí)有(yǒu)“中特估(gū)”概(gài)念股，但在一季(jì)度(dù)买入。

　　不仅如此，中信(xìn)证券数据统计也显示，一季度主动偏股型公募基金对港(gǎng)股央国企(qǐ)的持股市值比重达到2019年以来(lái)的(de)新(xīn)高，港(gǎng)股央国企持股总市(shì)值占(zhàn)港股持股总市值(zhí)的(de)比重由2022年四季度(dù)的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高(gāo)于2020年(nián)低(dī)点时的(de)7.5％。

　　投研上加(jiā)大力(lì)量？

　　构建国央企专门的(de)股票(piào)库

　　可(kě)以说中国(guó)特色估值体系(xì)，正深刻影响基金公(gōng)司的投(tóu)研，落实到(dào)日常的投研流(liú)程和实践之中，不少(shǎo)基金公司在加大投研力(lì)量(liàng)，更有专(zhuān)门构(gòu)建国央企股票库。

　　融通红利机会基金经(jīng)理何龙就介绍，一方面，从顶(dǐng)层(céng)设计改变研究员过(guò)去对国央企的固定(dìng)思维，需要实(shí)地考察国央企(qǐ)，并且需要(yào)利用(yòng)当(dāng)前国央企(qǐ)愿意交(jiāo)流的(de)契机，多花精力去(qù)进行跟踪发现(xiàn)变化(huà)。

　　另一(yī)方面(miàn)，融通基金在行动上，要求研究员(yuán)将自己(jǐ)所(suǒ)覆盖行业(yè)的所有(yǒu)国央企构建专门的股票库，并进行长(zhǎng)期跟踪(zōng)，包括考察其(qí)实(shí)地(dì)调研的的成果(guǒ)，了解国(guó)央企(qǐ)经营青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗思路和财(cái)务导向的(de)变(biàn)化，结合行业趋势(shì)和特(tè)征，寻找价值洼地，发(fā)现预期差。

　　同(tóng)样的，银华基金ETF业(yè)务总监王帅也谈到“认识(shí)”上的重视。他表示，通过深入(rù)学习，对“中特(tè)估”有了更深(shēn)刻(kè)的认识(shí)：首先要认识市(shì)场体制机制(zhì)、行业产业结构(gòu)、主体持续(xù)发展能(néng)力等方面所(suǒ)体现(xiàn)的鲜(xiān)明(青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗míng)中国元素(sù)和发展阶(jiē)段特征，“中特估(gū)”应该是在此基础上构建(jiàn)的具有时代特征和(hé)中(zhōng)国特色、符(fú)合(hé)国家战略导向的估(gū)值体系，而不是(shì)简单套(tào)用国(guó)外(wài)的传统估值模型。

　　“中特估是一种新的提法，但是这(zhè)个(gè)概(gài)念(niàn)所涉(shè)及到的行业(yè)和公司，一直在发生的变化。”万家(jiā)基金(jīn)经理章恒表示，万家基金(jīn)一直非常(cháng)关(guān)注传统产(chǎn)业的(de)变化，诸如煤炭、金融(róng)、建(jiàn)筑等多个领域(yù)，因此也是(shì)一定能够抓(zhuā)住中(zhōng)特估这波行情(qíng)的机会的。同时，随着时局的变(biàn)化，也在增(zēng)加相(xiāng)关行业的研(yán)究力(lì)量。

　　此外，创金合信基金首(shǒu)席经济学家魏凤春(chūn)表示，积极践行(xíng)中国特色的估(gū)值体系是资本市场(chǎng)使命，投资者需要学习领会并针对原有的估值体系进行改造，以适应现(xiàn)实的需要。明确该体系(xì)的(de)框架是第一位的工作，合理(lǐ)设(shè)置指标也非常重要(yào)，投(tóu)资者(zhě)的认可和实施是最终该体系能否具备长期价(jià)值(zhí)的基础。不过，他也提醒，人(rén)为的拔估值是很(hěn)大的认知误区(qū)，市(shì)场化认可(kě)是基本的(de)常识，不可误判。

　　体现社会价值与国家战略价值

　　新估值方式(shì)？

　　央(yāng)国企是(shì)国(guó)民经济的(de)支柱(zhù)，国企央企发展要符合国家战略发展发向，更需要承担社会公共责任等。而这些(xiē)都应该(gāi)考虑进估(gū)值体系之中(zhōng)，也引发市场关注。

　　多数受(shòu)访的基(jī)金经理认为(wèi)，对于国央企的估(gū)值(zhí)方式(shì)要(yào)充分体现企业的社会价值与国家战略价(jià)值，目前已经(jīng)形成了初步的企业(yè)社会(huì)价值评价体系。

　　“如何定价国(guó)有企业承担社(shè)会价值、符(fú)合国家(jiā)战略发展(zhǎn)的价值(zhí)？首要任务(wù)就构建中(zhōng)国特色的价值评价体系，改(gǎi)变从以私人股东权益出发(fā)，现金流折现为(wèi)主要方法的单一价值估(gū)值体系(xì)，转向(xiàng)社会整体价值观念、纳入中国特色的ESG评价体系，充(chōng)分体现企(qǐ)业的社会价值与(yǔ)国家战略价值。”博时基金指数与(yǔ)量(liàng)化投资部基金经理杨振建表示。

　　杨(yáng)振(zhèn)建也直言，近年(nián)来(lái)国资委指导国内团队对于中国(guó)特色ESG披露(lù)与评价体(tǐ)系不断探索，结合国际通用规则，目前已经形成了初步的企业社会价值评价体系(xì)，其中包括(kuò)《企业ESG披(pī)露指南(nán)》、《中央企(qǐ)业上(shàng)市公司环(huán)境、社会(huì)及治(zhì)理（ESG）蓝(lán)皮书（2022）》等。

　　银华基金(jīn)ETF业务(wù)总(zǒng)监、基金经(jīng)理王帅也认为，“中特估(gū)”应该是注重企业价值的可持续估值，要重视(shì)股东、员工和社(shè)会责任等要素对企业稳(wěn)健成长(zhǎng)的重大意义(yì)，重视稳定的(de)现(xiàn)金(jīn)流、持续增长的盈利、科技创新对提升企业内在价值(zhí)的积极(jí)作用，这样有利(lì)于提(tí)高估值定价模型(xíng)的科学性和有效(xiào)性。

　　“在指(zhǐ)数编制、策(cè)略构(gòu)建等实(shí)务工作中(zhōng)，都有成熟的量化指(zhǐ)标可以使用，包括净资产收益率、营业现(xiàn)金比率(lǜ)、资产负债率(lǜ)、研发经(jīng)费投入强度等(děng)等。”王帅也(yě)表(biǎo)示。

　　嘉实金(jīn)融精选基(jī)金(jīn)经理李欣(xīn)更细致分析在估值思维、估(gū)值结论(lùn)、估(gū)值判(pàn)断上有变(biàn)化，尤(yóu)其是估值的方(fāng)法和指(zhǐ)标(biāo)上，他(tā)认为(wèi)其包(bāo)括产(chǎn)业链上下游的衡量、全要素(sù)成本等，以(yǐ)及在纵(zòng)向和横向(xiàng)上的研究，强调(diào)政策优惠(huì)、产(chǎn)业发展(zhǎn)、市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)力和可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)等各种因(yīn)素(sù)与企业价值的(de)关系。这些因素(sù)在对估值结论和判断(duàn)的(de)影响上，也使(shǐ)得(dé)中国特色(sè)的估值体系与传统(tǒng)的估值(zhí)体(tǐ)系有所(suǒ)不(bù)同。

　　“所以估值思维的变化，还有估值结论和估值判断的变化，都是为了更好地适应中国的市场和经济特点，提(tí)供(gōng)更精准(zhǔn)、更合理的企业估值信(xìn)息。”李欣表(biǎo)示。

　　不过，创金合信(xìn)基金首席经济学家魏凤春直言(yán)，这需(xū)要在实践中进行探索，目前尚没有公认(rèn)的指(zhǐ)标可(kě)以(yǐ)使用(yòng)。

未经允许不得转载：邢台阳光板厂家|邢台阳光板价格|承德阳光板厂家|承德阳光板价格|邢台阳光板厂家价格|承德阳光板厂家价格-欣海阳光板制造有限公司 青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗