来源：梁(liáng)中(zhōng)华宏观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息(xī)的关键仍是通胀(zhàng)压力太(tài)大(dà)。

　　本(běn)次美联(lián)储声明较3月有(yǒu)何变化(huà)？第一，重申经济(jì)依然稳健，表述(shù)修改为“一季度经济温和增长，就业强劲，失业率在低位(wèi)”。第(dì)二，重申美国银行稳健，明确银行风险(xiǎn)导致家庭和企(qǐ)业信贷的收紧。第三(sān)，重申通胀压力，“通货膨胀(zhàng)仍然很高，委(wěi)员会仍然高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货币(bì)政策表述，重申“委员会评估货币政策的滞后影(yǐng)响”，删除(chú)“委员会预计一些额外(wài)的政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表(biǎo)态？关于经济，认为经济可能(néng)面临来自紧缩信贷的(de)阻力，其影响还需要时间来体(tǐ)现(xiàn)；预计(jì)美(měi)国经济温(wēn)和增长，有可能避免衰退(tuì)，或者(zhě)是温和衰退。关(guān)于(yú)加息，本(běn)次(cì)加息依(yī)然是共识；认为原则上不需要利率提(tí)高(gāo)那么高，正(zhèng)在评估是否达到限制性水平(píng)，认为或已(yǐ)经达到（或已经(jīng)接(jiē)近达(dá)到）。关(guān)于降息，强调劳动(dòng)力市场在走(zǒu)弱，但依然强(qiáng)劲(jìn)，薪资(zī)水平仍高；通(tōng)胀有所缓和，但(dàn)依然(rán)高企，远(yuǎn)高于目标，降低(dī)通胀(zhàng)仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并不合适。关于(yú)银行和债务上限，强调地区性银行(xíng)发挥非常(cháng)重要(yào)的作用，不希望大型(xíng)银(yín)行进行大规模收购，银行业总(zǒng)体(tǐ)上有所改善，美国银行系统健康且具有弹(dàn)性。强调应及时提高债务上限。

　　一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次rong>1

　　如期加息25BP

　　如期(qī)加(jiā)息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决定(dìng)加息25BP，上调联邦基(jī)金利率区间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以(yǐ)来(lái)的高点。此外，上调准备金(jīn)余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆(nì)回购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信(xìn)贷利率至(zhì)5.25％，上(shàng)调(diào)隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计(jì)划(huà)缩表，美联储将继续(xù)减持美国国债、机构债务(wù)和(hé)机构抵押贷(dài)款支持证(zhèng)券(quàn)，上限(xiàn)为950亿美元（600亿(yì)美元国债和(hé)350亿(yì)美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储(chǔ)坚持加息的关键仍在于通(tōng)胀压力较大(dà)。例如，3月(yuè)美国核心通胀季调(diào)环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月处于高位(wèi)；核心通(tōng)胀年化同比也仍在4.9％，边际(jì)上并没有明(míng)显降温。本轮加(jiā)息是80年(nián)代(dài)以来最快的一次，10次便(biàn)累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或将结(jié)束

　　从声明(míng)来看，与(yǔ)2023年(nián)3月相比有哪些变化？

　　关于经济方面，重申经(jīng)济依(yī)然稳健。不(bù)过(guò)表述(shù)修改为“1季度经济(jì)活动以适度的速度增(zēng)长，最近几(jǐ)个月(yuè)就业增长强(qiáng)劲，失(shī)业率保持在低位”。

　　关于通胀(zhàng)方(fāng)面，重申通胀压力。“通(tōng)货(huò)膨胀仍然很(hěn)高(gāo)”、“委员会仍然高度关(guān)注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目标(biāo)”。

　　关于(yú)加(jiā)息方(fāng)面，或(huò)将停止加息。重申委员会(huì)将评估货币政策的(de)滞后(hòu)影(yǐng)响，“在确(què)定额(é)外的政策紧缩在多大程(chéng)度上适(shì)合于随着时间的推移将通货膨胀率恢复到(dào)2％时，委员会(huì)将(jiāng)考虑(lǜ)货币政策的累积紧缩，货币(bì)政策影(yǐng)响(xiǎng)经济活动和通(tōng)货膨胀的(de)滞后，以及经(jīng)济和(hé)金融发(fā)展”。重点是删除了“委员会预计，一些(xiē)额外的政(zhèng)策(cè)紧缩(suō)可(kě)能是适当的，以实现一种货币政策立场(chǎng)”，表明美联储加息或将结(jié)束。

　　关于银行风险(xiǎn)，重申美(měi)国银行稳(wěn)健。“美国银行体系稳(wěn)健且富(fù)有弹性”；明确(què)银行风险导致了(le)家庭和企业(yè)信贷的收紧（上(shàng)一次表述为“可能”），重申这对经济、就(jiù)业和通胀的影响存(cún)在不确定(dìng)性，“家庭和企业信贷条件收紧可(kě)能会拖(tuō)累经济(jì)活动、就业和通胀(zhàng)，这些影响(xiǎng)的程度仍不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关于经济，仍(réng)期待“软着陆”。美(měi)联储主席鲍威尔认为，经济可能(néng)面临来自紧缩信(xìn)贷的阻力(lì)，其(qí)影响(xiǎng)还需要时(shí)间来体(tǐ)现（尤其是住(zhù)房(fáng)和投资(zī)领(lǐng)域）。不(bù)过明(míng)确(què)指出，如果美国出现(xiàn)经济衰退，希(xī)望(wàng)是温和(hé)的；强(qiáng)调(diào)，美国可能会出现轻微的经济衰退。

　　关于加息，或(huò)已经达到限制(zhì)性水平。美(měi)联(lián)储在3月议息会(huì)议时(shí)，就(jiù)已经在讨论停止加息的问题；不过，鲍威(wēi)尔指出本(běn)次加息依然是共识(shí)，所有人全票(piào)通过(guò)，一(yī)些(xiē)政策制(zhì)定者谈到停止加息，但(dàn)不是(shì)本次会议(yì)。

　　对于未来利率终(zhōng)点的问题，鲍(bào)威(wēi)尔认为原则上不需要(yào)利率提(tí)高那(nà)么高(gāo)，正在评(píng)估是否达(dá)到限制性水平，认为或(huò)已经达(dá)到(dào)了(le)限制性(xìng)水平（或已经接近达(dá)到），也就(jiù)意味着也(yě)许可以暂停加息了(le)。后续政策变化的关键(jiàn)仍是审视数(shù)据，尤其是通胀(zhàng)。

　一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次　关于(yú)降(jiàng)息，当(dāng)前并(bìng)不合适(shì)。鲍威(wēi)尔(ěr)强调，美(měi)国(guó)劳(láo)动力市场在走弱，但依然(rán)强(qiáng)劲，失业率仍在低位(wèi)，薪资水平仍高，高于2％的通(tōng)胀水(shuǐ)平。整体通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标水平，降(jiàng)低(dī)通胀(zhàng)仍(réng)需较长时间(jiān)，当(dāng)前降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍(bào)威尔强调地区性银行发挥(huī)非常重要的作用，不希望大型银行进行(xíng)大规模收购，银行业总体上(shàng)有所改善，美国银行系统健康且具有弹性。银行危机(jī)的影响(xiǎng)程度目前尚(shàng)不(bù)确定。

　　关(guān)于债务上(shàng)限(xiàn)风险，鲍威(wēi)尔(ěr)强调应(yīng)及时提高债务上限，如果(guǒ)没有达成债(zhài)务协议(yì)，经济后果“高度不确(què)定(dìng)”。此前，美国财政部长(zhǎng)耶伦也强调(diào)，如果国会不尽早(zǎo)采(cǎi)取行动(dòng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，美(měi)国可(kě)能最早于(yú)6月1日(rì)出现债务(wù)违约。

　　由于美联邦政府触及(jí)31.4万(wàn)亿美元的(de)法定举债上限，美国财政部于今年1月(yuè)宣(xuān)布采(cǎi)取(qǔ)特别措(cuò)施(shī)，避免(miǎn)联(lián)邦政府发生债务违约。美(měi)国国会预算(suàn)办(bàn)公室5月1日(rì)发布(bù)的最新报告显示(shì)，美国在6月初耗尽资金的风险较之前更高。

　　往(wǎng)前看，美国(guó)银行风险演(yǎn)变成(chéng)系(xì)统性风险的概率(lǜ)或有限，但中小(xiǎo)银行破产或依(yī)然会出现。目前(qián)市场依然预期美联储(chǔ)6-7月维(wéi)持利率水平不变，9月开始降息(xī)（概率达70％），年(nián)内至(zhì)少降息50BP（概率达90％）。我们认(rèn)为，美国(guó)经济(jì)虽在下滑(huá)，但依然有韧(rèn)性；美国(guó)通胀(zhàng)压(yā)力仍大，年内(nèi)降(jiàng)息概率(lǜ)或(huò)较低。

　一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次>

未经允许不得转载：邢台阳光板厂家|邢台阳光板价格|承德阳光板厂家|承德阳光板价格|邢台阳光板厂家价格|承德阳光板厂家价格-欣海阳光板制造有限公司 一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次