在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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