金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利(lì)率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)初的人民(mín)币(bì)存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望(wàng)进一步流(liú)出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(cǐ)压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客观上将(jiāng)减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这(zhè)并不足(zú)以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端(duān)利(lì)率仍有望继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优(yōu)。

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