在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(jìng)的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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