A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高g>开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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