射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.9七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁3％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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